美国原油从抛储转入回补阶段

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当前，美国战略原油储备处于40年来的最低水平。随着前期国际油价的回落，补充原油储备成为美国能源部的任务之一。据美国能源信息署（EIA）的最新数据，上周美国战略原油储备库存增加99.5万桶，录得2020年6月以来最大周增幅；出口减少近300万桶/日，创下历史最大降幅。

“通过EIA的数据，我们发现上周美国油品类总库存大幅增加，其中战略储备增加99万桶、商业库存增加585万桶，合计增加684万桶，而成品油库存合计下滑436万桶。上周美国油品类净进口量增加2000万桶，但考虑到进出口本身是一个短期波动性很强的数据，更合理的是观察4周平均出口量，其仍维持在较高水平，故上周的数据本身并未体现出异常。”申银万国期货原油高级分析师董超表示。

据海通期货能源化工研发中心负责人杨安介绍，美国战略原油储备库存回升是正常的补库动作。之前按照计划，美国在年中采购了约600万桶原油，从8月开始入库，以补充战略储备，此次战略储备库存增加的99.5万桶，正是之前已经采购的一部分，这意味着美国原油市场由抛售进入回补阶段，从市场供需角度来看利多价格。“现阶段油价高于美国之前定的70美元/桶附近的战略采购目标价格，美国曾表示当前价格过高暂停战略采购，等待价格合适再买入。”他说。

此外，杨安表示，上周美国原油出口数据大幅下降是短暂行为，应该与装船计划有关。事实上，美国正在加大出口力度，其今年的出口量已经刷新历史纪录。

“整体来看，美国原油库存增加与之前创纪录的大幅降库显示了其库存统计处在一个不稳定阶段。另外，上周公布的产量数据也突然大幅上调40万桶/日。市场将库存与产量数据的异常解读为EIA调整了相关因子，改变了统计口径。因此，油价在美国库存、产量大增背景下仍然保持了上行格局，并没有受到太大影响。”杨安说。

事实上，当前在机构上调全球经济增速预期、主要产油国坚持减产等因素的综合影响下，国际油价已维持了1个多月的上涨态势。对于未来走势，董超认为，依然存在上行动能。“目前油价上涨的核心逻辑是供需存在矛盾，欧佩克的减产以及中美需求的增加导致原油供应不足。后期这一矛盾可能无法有效解决，甚至存在加重的可能。中国方面经济复苏形势良好，且新的经济刺激政策有望出台。虽然上周美国产量数据异常增加40万桶/日，但考虑到活跃钻井平台数量持续下滑，这种异常增加很难让人信服。另外，本次战略储备库存的增加也提示了一个事实，即美国已经没有足够的战略储备，其原油政策逐步转向收储，后期油价的大方向不会改变。”董超表示。

在杨安看来，国际油价自7月开始持续走高，同时原油市场月间合约价差走强，显示市场焦虑情绪升温，陆续出现的利多因素及投资者对油市收紧的担忧盖过了其他潜在风险因素，助力市场不断上调油价目标，目前油价上行仍没有势竭迹象。不过，调整需求也在不断累积，后期容易出现高位大幅振荡走势，交易者需要做好风险控制。